白酒销量近三年下滑35%茅台、五粮液增长到头了

来源:未知日期:2019-06-30 12:41 浏览:

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  企业分红或不分红,这个话题一直得不到大家重视,这是因为分红和股价波动相比,企业每年给股东的那点分红真的“微不足道”,所以大家不重视也就理所当然了。

  分红企业和不分红企业没有具体的区别,但一般有不同的特征,长期稳定分红的一般属于成熟企业,业绩稳定,产品成熟,而长期不分红的一般属于中、小型企业,业务和业绩处于快速增长期,需要更多的钱去开发市场、开发一流的产品。当然了,也有例外,像巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司,从来不给股东分红,但是人家有能力通过再投资给股东赚取更多的钱。

  这两类企业经营所承担的风险和回报比例上,中小型企业一般来说成功的概率比较小,但是如果一旦成功会给投资人带来超预期的回报;而成熟企业业务规模已经较大,有了稳定的现金流,后期增长主要依靠挤压式增长,或者只能获得行业平均收益率,甚至不增长,但是这类企业的优点是稳定,会给投资人长期带来稳定的收益。

  首先,我们以五粮液(000858-CN)为例,这家公司是成熟企业的典型,因为白酒行业的需求早已经饱和,根据WIND数据,白酒行业(折65度)的销量累计值,2011年为1021.8万千升、2012年为1126.7万千升、2013年为1166.2万千升、2014年为1202.6万千升、2015年为1278.8千升、2016年为1305.7万千升、2017年为1161.7万千升,2018年为854.7万千升。

  

  五粮液2018年酒类产品总销量为19.16万吨,也刚好和历史销量最高的年份持平,但是公司净利润却已经创出历史新高太多。

  从上述数据看白酒行业销量数据已经持续下滑几年,五粮液销量也徘徊在高点,后期靠量推动利润增长的可能不大,但大家都知道近几年是白酒行业利润持续创新高的几年,尤其是头部企业,这就是因为整个行业虽然已经成熟、甚至严重饱和,但行业内头部企业可以靠挤压其他企业的市场份额、高端白酒挤压低端白酒的市场份额才使利润得以增长,而这部分头部企业业绩确定性较强,因为产品已经受到市场认可,形成了寡头垄断的状态。

  再来看该企业的历史分红率,2010年普通股每股分红0.30元,到2018年普通股每股分红1.7元,这意味什么?

  根据WIND数据,2010年全年五粮液PE持续保持20倍以上,这个估值可不低。股价最低不复权在每股22元左右,每股0.3元的分红确实少的可怜,但没关系,假如我们可以在当时买下该公司,直到2018年公司股价没涨,每股分红1.7元,2010至2018年公司分红总额约3.5元,除权后2018年公司股价约18.5元,对应每股1.7元的分红,分红率约9%。

  看到了吗,这就是企业持续分红的好处,他可以降低投资的成本且每年会带给你源源不断的现金流,投资者也可以分红在投资,更重要的是,随着时间的推移,分红率的提高,自然而然的会推动公司股价的增长,想想看,如果现在五粮液股价还徘徊在20元附近,每年会有9%的分红率且增长确定性非常强,市场会是什么样的一番场景?

  再来看持续不分红的企业,这个我们在开头也已经简单讲过了,不分红企业新兴行业居多,规模不大,风险较大、市场空间大。

  我们重点谈谈风险点,这类企业最大的风险点在于产品,因为公司规模不大,一般意味着发展潜力非常大、天花板较高,但是能不能成长成为大企业,这中间的不确定性就非常强了。

  最大的问题在于竞争,新兴行业大家都想来分一杯粥,行业成长期企业非常多,但是到最后真正占有大量市场份额的企业也就那么一两家,淘汰掉的是大部分企业。例如,外卖行业,2012年在资本加持之前,外卖行业集中度还没有现在这么高,到现在外卖行业市场基本被美团点评(03690-HK)、饿了么占领了,再例如,20年小型互联网企业非常多,但跑出来的头部企业也就那么几家,大部分都在竞争过程死去了,而跑出来的这些企业都给投资人带来了巨额的回报。

  这有点像幸存者偏差。这两种类型的企业一种是投资者承担的风险相对较小,长期可以获得比较稳定的收益率;而另一种是需要承担较大的风险,但也会获得超额收益。

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